近日，首批混合型科创票据成功发行，进一步填补了债券市场混合性资金缺口，持续拓宽了科创企业*服务的深度和广度。本人结合首批混合型科创票据项目，对混合型科创票据进行基本解读。

为贯彻落实党的二十大关于加快实现高水平科技自立自强的战略部署，完善*支持科技创新体系，中国银行间市场交易商协会于2022年5月发布《关于进一步明确科创票据操作要点的通知》（中市协发[2022]90号），升级推出科创票据。科创票据推出以来，共支持144家企业发行科创票据398只，规模3418亿元。重点支持科创企业，募集资金投向信息技术、生物医药、集成电路、高端装备等战略新兴领域。

为贯彻落实国常会关于《加大力度支持科技型企业融资行动方案》的重点工作要求，为科技型企业提供全生命周期的多元化接力式*服务，交易商协会持续加大科技型企业融资支持力度，创新推出混合型科创票据填补债券市场混合性资金缺口，实现从债到股的光谱效应，拓宽科创*服务的深度和广度。

二、科创票据的基本概念

根据《关于进一步明确科创票据操作要点的通知》，科创票据是指科技创新企业发行或募集资金用于科技创新领域的债务融资工具，即主体类科创票据和用途类科创票据。其中，主体类科创票据发行人需具有经相关部门认定的科技创新称号，募集资金用途在符合相关法律法规要求和国家政策导向基础上，无特别限制；用途类科创票据要求50%以上募集资金用于支持科技创新发展。

企业发行主体类科创票据，需至少具备一项经有关部门认定的科技创新称号，包括不限于国家企业技术中心、高新技术企业、制造业单项冠军、专精特新“小巨人”、技术创新示范企业或智能制造示范工厂（或优秀场景）等；企业发行用途类科创票据，募集资金需符合国家政策导向和相关法律法规，且应有不低于 50%的部分用于支持科技创新领域。

募集资金投向应符合“十四五”规划和 2035 年远景目标纲要以及《国家创新驱动发展战略纲要》等相关文件要求，包括不限于人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，新发突发传染病和生物安全风险防控、医药和医疗设备、关键元器件零部件和基础材料、油气勘探开发等领域关键核心技术，以及信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业。

支持方式包括直接用于科创领域项目建设或偿还对应存量债务，直接用于产业园孵化项目建设或创业孵化基地运营，通过股权投资、基金出资等方式用于科创领域，以及支持具有科创称号的子公司发展。

交易商协会创新推出混合型科创票据，通过浮动利率、收益权转让等结构设计，让债券投资人参与科技型企业发展。为了匹配不同发展阶段科技型企业的融资需求，交易商协会给予了发行人在结构条款设计方面的自主性和灵活性。即协会仅提供发行结构条款的基础框架，发行人可结合不同阶段企业的风险特征和具体需求，在基础条款之上，自主和灵活设计结构条款。2023年7月20日，交易商协会披露首批混合型科创票据发行文件，我们结合首批混合型科创票据发行文件，总结分析混合型科创票据的创新之处及特点。

1、通过设置“固定利率+浮动利率”、“固定利率＋转股权”，挂钩科创型企业的成长收益，实现股债联动。

发行人可将募集资金通过股权投资或基金出资等方式，直接以股权形式投资于科技型企业，满足不同类别、不同生命周期阶段的科技型企业股权融资需求，解决科技型企业股性资金不足困境。

首批混合型科创票据发行条款结构设计上，根据发行人及投资科创企业的具体情况，通过测算方法、触发机制、利率上调的区间范围、股权投资退出方式等方面的具体条款的设计，体现结构条款设计的自主性及灵活性。

科技型企业以专利权质押担保作为发行混合型科创票据的增信措施。相信后续在增信措施方面有更多的选择。

混合型科创票据将更多助力对种子期、初创期、成长期等科技型企业融资的支持，引入更多债券资金助力科技型企业成长，激发企业和社会的创新活力，助推创新型国家与科技强国建设。